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“六穩”政策顯效:一季度經濟超預期增長6.4%

2019年04月18日  07:00   21世紀經濟報道   周瀟梟  

4月17日,國家統計局數據顯示,初步核算,今年一季度國內生產總值21.34萬億元,同比增長6.4%。

2018年經濟增速逐季下行的態勢,并沒有延續到今年一季度。

4月17日,國家統計局數據顯示,初步核算,今年一季度國內生產總值21.34萬億元,同比增長6.4%。6.4%的增速與去年四季度持平。

3月份工業生產明顯加快、投資和消費需求都有所回升,將一季度經濟增速穩定在6.4%的水平,高于市場預期,呈現回暖態勢。

國家統計局新聞發言人毛盛勇在國新辦發布會上表示,經濟運行的積極因素在逐漸增多,市場預期在明顯改善,很多政策會更加落實落地、見效顯效,經濟平穩運行的基礎會不斷鞏固,但經濟下行的壓力還是存在。

穩增長政策將繼續落地。近期,發改委正在就推動汽車、家電、消費電子產品更新消費征求意見,促進消費的政策有望推進。不過, 4月17日,央行減量續作MLF,貨幣政策有邊際收緊的趨勢。

3月經濟數據亮眼

3月經濟運行超預期,最明顯的莫過于工業生產數據。3月份,規模以上工業增加值同比實際增長8.5%,相較1-2月份大幅回升3.2個百分點。

雖然不及工業生產這般“陡然提速”,3月消費和投資增速均有所回升。比如,3月份社會消費品零售總額同比增長8.7%,比前2個月的增速高出0.5個百分點。1-3月份,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長6.3%,增速比1-2月份加快0.2個百分點。

3月份生產和需求的回升,將一季度GDP穩在6.4%的水平。與此同時,就業、物價、收入增長、外貿等指標都表現良好,比如,一季度全國居民人均可支配收入實際增長6.8%,比上年同期加快0.2個百分點,而且也跑贏了當期GDP增速。貿易形勢也在改善。一季度貨物進出口總額同比增長3.7%,增速比1-2月份加快3.0個百分點。

毛盛勇指出,去年四季度一系列“六穩”政策,今年年初一系列擴大有效投資、擴大居民消費的政策,全國兩會期間減稅降費等政策的不斷落地,還有中美經貿磋商釋放出不少積極信號等,政策效應的累積,市場信心、企業預期在明顯改善。另外,春節錯位因素,對1-2月份數據有下拉作用,對3月份當月指標有上拉作用。

毛盛勇進一步指出,若剔除掉春節因素,今年一季度經濟指標,和去年四季度比基本持平或略有加快,和去年同期比,多數指標略有回落。

恒大經濟研究院高級研究員羅志恒對21世紀經濟報道記者表示,3月份指標加快,主要有三個方面原因:一是逆周期的積極財政和貨幣政策發揮作用;二是在減稅降費、中美貿易談判取得進展等內外部因素的影響下,投資和消費信心都有所恢復;三是與短期的庫存周期有關,從主動去庫存到被動去庫存,對經濟的拖累放緩,進入復蘇階段。

經濟下行壓力仍存

去年社會消費品零售總額增速整體呈現下行態勢,外界多認為跟居民負債率上升有關。消費作為慢變量,市場多認為其下行具有長期性。

3月份絕大多數消費類別都在回升,家用電器和音像器材類、家具類、 建筑及裝潢材料類消費增長較快,且增速回升明顯。

“一季度社會消費品零售總額8.3%的增速,從歷史來看并不高,但結束了下滑的勢頭。背后原因是,一季度居民收入實際增長6.8%,高于去年同期和全年增速;股市的財富效應也有部分作用;經濟企穩、失業率下行,預期收入改善,消費者信心提高。因為出口下行,去年年底市場擔心就業問題,但一季度就業形勢整體不錯。”羅志恒指出。

不過,作為消費大類,3月汽車類消費下降4.4%,相較前兩個月降幅擴大了1.6個百分點。統計局數據顯示,3月份汽車生產量降幅收窄,3月份汽車制造業增加值則由負轉正。汽車產量雖有所回升,但汽車廠商間的價格戰、汽車價格回落,使得汽車消費額仍為負增長。

羅志恒指出,家電、家具、裝潢等跟房地產相關消費,帶動3月份消費回升,這跟房地產銷售回暖有關。3月CPI的回升,帶動糧油、石油等大類消費的回升。

至于消費的走勢,羅志恒認為,增值稅、個稅減稅效應的顯現、“穩定汽車消費”政策實施以及消費預期持續向好等,消費將保持穩中有升,但居民部門杠桿率較高將抑制消費快速增長。

毛盛勇認為,經過一段時間調整,汽車的生產和銷售降幅可能進一步收窄。

3月份投資增速提升,主要受房地產和基建投資帶動,但民間投資、制造業投資增速有所回落。

“房地產調控政策因城施策出現邊際趨松,部分地區市場活躍度上升,同時大中城市落戶政策較大幅度的松動,有助于房地產投資保持增長態勢。財政資金提前下發,年初以來大量項目集中開工,促進基建投資增速回升到4.4%。制造業投資增速放緩到4.6%,表明制造業需求仍然偏弱,工業生產加快還未傳導到制造業投資端。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智表示。

羅志恒指出,民間投資、制造業投資有所回落,說明經濟有所企穩但不牢固,信心有所增強但沒到擴大投資的程度。民間投資的回落,因為去年下半年以來PPI、企業利潤增速都在下行,隨著減稅降費的落地、價格的回升、寬信用見效等,民間投資、制造業投資有望上升。

“整體來看,投資未來可能會略微上升。今年貨幣政策比去年更寬松,社會融資規模增速更高,企業中長期貸款在增加,預示企業投資要增加。不過,投資的主體仍然是房地產和基建,不能因穩增長而忽略了調結構和制度性改革 ”,羅志恒表示。

穩增長政策要調整嗎?

一季度經濟增速穩在6.4%,是否真的企穩,市場有不同的判斷。

劉學智認為,隨著積極因素的增多,二季度經濟增速有望略有加快。考慮到一季度經濟增速已經企穩,逆周期調節政策效力將持續釋放,外部環境可能繼續改善,全年經濟增速有望落在6%-6.5%目標區間的上限。由于內外部仍然存在一些不確定性,未來經濟增速回升的幅度將相對有限。

羅志恒則認為,初步判斷經濟企穩,是否真企穩要看二季度。經濟目前仍有不確定性,尤其是外需不確定性比較大。我們預計二季度可能維持在6.4%的增速,一二季度是低點,全年走勢是“前低后穩”。

后續政策走勢,市場有不同的分析,但對貨幣政策的預期,相比之前都有所收緊。

“之前我們預計經濟運行走穩要到二季度,現在來看逆周期調控政策提早見效。基于當前經濟走穩的事實,再考慮到物價水平已經顯著回升,盡管貨幣政策應會堅持逆周期調節,但已經沒有必要進一步加碼”,劉學智指出。

國泰君安宏觀團隊指出,展望后續,當前寬信用發力快于預期、經濟增速也企穩,預計央行年內無需降息,我們對于降準次數的預期也由3-4次下調至1-2次,今天央行對MLF到期續作,短期內無降準可能。

羅志恒表示,經濟才剛剛復蘇,政策不可能馬上收緊,否則就前功盡棄了。現在可能處于觀察期,大體會維持現狀,不會比現在更松,也不會比現在更緊,中央當局也需要觀察一段時間。

在國新辦發布會上,對于穩增長政策是否減弱,毛盛勇沒有正面回應。毛盛勇指出,我們現在出臺的政策已經比較多了,最主要的是各地區、各部門要不折不扣地把黨中央、國務院出臺的重大政策措施扎扎實實地、不折不扣地落實落地,讓這些政策顯效發揮,促進中國經濟平穩健康運行,不斷邁向高質量發展。

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